Dawid STOLAREK
Corporate Finance Manager RSM Poland
Dans le cas d’une transaction envisagée d’achat/vente d’une entreprise chaque partie souhaite connaître sa valeur. Lorsque l’acheteur et le vendeur sont tous les deux déterminés à finaliser le contrat et que leurs relations sont basées sur une confiance réciproque, ils décident souvent de procéder à une seule évaluation qu’ils confient à un consultant externe indépendant. Cette évaluation débouche le plus souvent sur un résultat unique obtenu conformément au standard de la juste valeur.
Si toutefois les deux parties ont pleinement et absolument accepté le résultat de l’évaluation proposé, il est alors difficile d’arriver à conclure une transaction à des conditions pouvant être reconnues par chacun comme avantageuses. Un échange parfaitement équivalent ne générerait aucun avantage supplémentaire. Cela aurait en outre un impact négatif sur l’activité du marché des capitaux. Un avis unique sur la valeur de l’entreprise ne laisse aucune marge de négociation entre les parties concernées par la transaction ce qui rend difficile sa finalisation efficace.
Pourquoi donc le marché contemporain de contrôle des entreprises est-il si actif et pourquoi les transactions M&A sont-elles si nombreuses?
L’évaluation individuelle de la valeur d’une société est un catalyseur de transformations économiques
Les facteurs qui stimulent le plus souvent les transferts de propriété sont :
- une perception différente des perspectives de développement et de la capacité de l’entreprise à générer de la trésorerie ;
- la possibilité de mise en œuvre de mesures de restructuration;
- la perspective de bénéficier d’une prime suite à la synergie avec les actifs déjà détenus par l’acheteur.
Tous les cas décrits ci-dessus prouvent au fond que les acteurs qui prennent part à la transaction agissant raisonnablement disposent de leur propre avis sur la valeur de l’entreprise cédée. L’acheteur doit évidemment évaluer cette valeur plus haut que le vendeur. Le fait de disposer de son propre avis sur la valeur de l’entreprise contribue donc à l’augmentation de la liquidité des ressources économiques et conduit à la hausse de l’efficacité et de la productivité de l’économie entière, grâce à une meilleure utilisation des ressources dont elle dispose. Une évaluation professionnelle, réalisée conformément aux standards, constitue un outil qui facilite l’adoption de décisions d’affaires appropriées.